华福证券有限责任公司近期对豫园股份(600655)进行研究并发布了研究报告《珠宝时尚为领，构筑大娱乐生态圈》，本报告对豫园股份给出买入评级，认为其目标价位为9.64元，当前股价为6.47元，预期上涨幅度为49.0%。
豫园股份(600655)
投资要点：
公司涉猎多个领域，构建具有东方美学的大***生态圈。 公司目前覆盖珠宝时尚、文化商业、文化餐饮和食品饮料、美丽健康、国潮腕表、文化创意、复合功能地产、商业管理等业务板块。
产业运营以珠宝时尚为核心，多板块共同发展。 1） 公司珠宝业务包括老庙、亚一两大核心品牌， 2023H1老庙和亚一合计门店数为4892家，实现营收211.13亿元，同增35.04%，毛利率7.85%。 2） 文化餐饮和食品饮料为新一轮重点产业， 2023H1餐饮管理实现营收高增159.68%至7.18亿元，食品、百货及工艺品板块实现营收7.47亿元，同增45.23%，酒业实现营收0.22亿元，同减98.15%。 3） 美丽健康板块为高景气行业，2023H1医疗健康及其他/化妆品板块营收2.10/2.30亿元，分别同比变动+21.79%/+11.06%。 4）营销+国潮助力表业业绩高增， 2022年时尚表业直营店47家，实现营收6.71亿元， 2年C***R22.31%。
商业物业为构筑大***生态提供线下支撑，度***区毛利率高企。 公司核心商业物业区位优势明显，物业项目主要是为公司构建大***生态提供线下支撑， 2023H1商业综合及物业综合服务/物业开发板块分别实现营收13.30/26.25亿元，同比+23.47%/-5.84%，其中商业综合受益于线下客流增多带来的度***村板块收入高增，物业开发限于不同物业开发项目结盘。
盈利预测与投资建议： 我们预计2023-25年公司营收分别为569.19/646.45/708.81亿元，归母净利润分别为24.28/31.49/32.22亿元。***用分部估值法， 预计珠宝时尚板块2023年实现归母净利润14.95亿元， 参考珠宝行业可比公司， 给予珠宝时尚板块2023年14倍 PE，对应市值209.32亿元。预计涉地板块2023年合计贡献净利润1.54亿元，参考房地产可比公司，给予涉地板块2023年7倍 PE，对应市值10.76亿元。 预计其他产业运营板块2023年合计贡献净利润7.79亿元， 参考可比公司， 给予其他产业运营板块2023年20倍PE，对应市值155.78亿元。 合计目标市值375.86亿元，对应39亿股本，目标价9.64元，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示： 线下客流恢复不及预期，渠道拓展不及预期， 金价短期大幅波动风险，多业务管理风险，投资亏损风险，宏观环境和政策影响。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，财通证券(601108)刘洋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达86.36%，其预测2023年度归属净利润为盈利29.23亿，根据现价换算的预测PE为8.62。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级8家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为8.***。
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