【国投安信|化工视点】烧碱跌势企稳

　　来源：国投安信期货研究院

　　从液碱厂内库存长期趋势来看，从2021年液碱厂内库存就进入累库周期，与此同时少见的价格进入下跌周期，不过2300一线左右呈现较为明显的支撑。

　　3月中旬以后烧碱库存出现明显累库趋势，截止到4月7日，全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存49.88万吨（湿吨），同比+45.48%。华北地区作为烧碱生产量最多的区域，3月中旬到4月初累库幅度达到20%，西北地区产量也较多，同期累库幅度14%。

　　自3月底以来，液氯供应相对处偏紧状态。加之，下游整体需求好转，这两方面是导致液氯价格上涨的主要原因。目前液氯价格处偏高位水平，部分下游接受度不高，存在降负荷运行情况，但整体来看需求端的支撑仍然会相对较强，液氯的价格也会维持在相对高位水平震荡运行。

　　今年以来氧化铝行业盈利表现较好，同比有一个明显提升，因为盈利较好***生产企业开工提升。因此，虽然液碱受到高库存压制，但氧化铝开工的不断提升对于烧碱的价格给与较强支撑。但3月下旬山西、河南、广西等地氧化铝企业液碱库存较多，而同时氯碱企业检修较少，氯碱企业出货压力加大。氧化铝企业压价***购液碱意向强化，4月初以后氧化铝***购液碱价格下调令烧碱市场承压，价格展开一轮下跌过程。后期随着氧化铝开工的提升以及液碱库存的消化，氧化铝企业对于烧碱的需求有提升的可能，但短期需求不足对于烧碱价格的压制作用比较明显。

　　纺织服装也随着疫情管控政策放开以后，居民出游需求增加，服装服饰类消费复苏明显，开工率持续走高，从烧碱主要消费下游粘胶短纤来看，今年以来开工率高位运行，同比明显偏高，不过近期有环比回落趋势。从纸制品消费情况来看，开工率环比下滑趋势持续且明显。总体来看，烧碱非铝下游的消费需求此消彼长，刚需为主，缺乏对于价格的拉动作用。

　　从技术上看，烧碱主力2405合约连续两日收带长下影线十字星，有技术上企稳的信号，之后收长阳线，回补清明节前后遗留的跳空缺口，并且收盘收在了缺口上方，盘面企稳反弹的技术势能较强。从基本面上来看，基本面利空阶段性在盘面有充分消化，但并不支撑价格反弹，一旦反弹拉开期现价差，则会引发套利盘介入。整体看，烧碱价格后期转入区间整理的可能性较高。